國內近百萬億的資產規模正在等待被重新排列組合，智能投顧這支箭已上弦。招商銀行(600036,股吧)、民生證券涌入市場時，國內智能投顧正在發生質變，這場由科技公司發起的金融創新，已進入主流金融機構。

　　據經濟觀察網記者不完全統計，國內目前探索智能投顧的機構主要有：中國平安(601318,股吧)、招行、民生證券等金融機構，以及螞蟻金服、百度金融、京東金融、宜信、品鈦等互聯網金融機構。隨著市場的認可及業務模式的成熟，智能投顧的門檻或將越來越高，最終將可能只是少數巨頭的游戲，而更多普通的互聯網金融機構將可能失去參與資格。

　　智能投顧在百萬億資管市場將如何作為，成為各大巨頭關注的焦點。“希望通過人工智能為大眾投資者提供更好的投資理財服務，包括打破投資服務邊界、提升投資服務效率。”百度副總裁張旭陽稱。

　　被顛覆的競爭規則

　　智能投顧在2010年左右興起于美國，又稱機器人投顧，智能理財、數字化資產配置等，是通過互聯網技術，把傳統投資顧問所做的事情(個人資產分析，風險偏好分析，資產配置，組合推薦等)變成互聯網直接可用的服務。

　　在智能投顧服務出現之前，資產配置服務向來是“高凈值人群”的專屬。傳統的私人財富管理服務可以為高凈值用戶提供一對一的管家式理財咨詢，但投資門檻低則100萬，高則上千萬。而智能投顧服務將門檻降低，可以為普通投資者提供資產配置，并且將原本由人工提供的投資顧問服務自動化、產品化。

　　恒生電子(600570,股吧)特許金融分析師王今朝表示，美國金融行業的收入通常是跟成交量或者財產管理量掛鉤的，投行融資按2%的成交量收費，資管業則按財產規模的1% (AUM) 收費，券商則以交易量收傭金等。金融服務從大單或者大戶得到的收入會是他們從小單或小戶所得收入的好幾倍，而其相應服務的時間成本卻是相差不多的。由于互聯網金融的邊際成本趨零，就使普惠金融變的有獲利的可能。比如，近幾年美國在機器人投資顧問方面搞的如火如荼，業界領頭企業WealthFront 和 Betterment 都想把傳統成熟的金融模型部署到用戶體驗良好的網站上，以實現面向大眾的普惠金融美夢。

　　據花旗集團最新的一份報告顯示，從 2012 年到 2015 年底，美國智能投顧管理的資產規模從幾乎為零增加到了 190 億美元。

　　“過去幾年智能投顧在國外發展的并不是很成功。這是為什么?因為到目前為止，大家基本上運用的金融邏輯還是以前的模型，在投資邏輯方面并沒有突破傳統。”張旭陽表示。“如果說第一階段互聯網金融是以場景為核心的，那么隨著計算技術的提升，包括神經網絡技術、機器學習等技術的研發，第二階段的金融科技則將以技術變革為核心，去創造一種新的智能投顧的理論和方法。”

　　到目前為止，參與智能投顧的機構關注的是，服務流程簡化、低門檻、低費率及較高的專業化程度和策略執行力等，對于金融模型卻鮮有創新。

　　在張旭陽看來，目前中國資產管理行業正面臨五個方面的變化，即模式、技術、投向、體制和參與者的變化。隨著信息的透明、技術的革命，傳統的財富管理行業、資管行業和投資銀行的邊界越來越淡化，這就要求資管行業要與實體經濟結合更緊密，以“資管投行”的理念去戰勝一個波動性更強的市場。

　　百萬億規模中的機遇

　　中國大資產管理行業發展迅速，2016年上半年已接近百萬億規模。此外，2020年中國資產管理市場管理資產總額預計達到174萬億元人民幣;剔除通道業務之后，管理資產總額預計達到149萬億元人民幣，2015至2020年均復合增長率達到17%。

　　如此規模的資產管理市場卻很難根據國內外經濟形勢變化等多重因素，對資產配置方案進行了調整。在“黑天鵝”頻發的當下，資管機構如何才能為投資者提供更好的投資理財服務，包括打破投資服務邊界、提升投資服務效率?

　　在張旭陽看來，金融機構最基本的作用在于風險資產的形成、定價與處置。在以市場為主導的直接融資體系中風險是通過專業化的機構，以分散化的轉移為主要手段。

　　如果資管機構未能把握五個方面的變化，即模式、技術、投向、體制和參與者的變化，將很難在百萬億規模中抓住機遇。也正因為此，越來越多的金融機構開始布局智能投顧，如招商銀行、民生證券等。

　　“金融業的核心是要處理信息，處理投資人和籌資人的信息不對稱問題，數據是非常重要的。”清華大學五道口金融學院理事長兼院長吳曉靈表示。

　　據經濟觀察網記者了解，與民生證券與品鈦合作探索智能投顧類似，部分金融機構與科技類企業和合作開展該業務，如，易方達基金與百度金融合作，兩家機構進行了長達一年的前期測試。

　　相比以往的互聯網公司提供數據，機構方負責策略設計不同，百度金融的合作是基于百度在機器學習領域的專長及數據優勢，與易方達基金共同研討開發的投資策略。

　　“從資產管理相關的角度來說，人工智能可以改變對大類資產配置的有效性，改善我們對不同資產類別，比如股票、債券、量化投資的投資績效，拓展可投資資產半徑。”張旭陽表示，在宏觀層面，人工智能目前已在數據與知識層面超越人類，未來將向“分析、推理”的更高階智能發起挑戰。

　　“與阿爾法狗與李世石的圍棋對弈不同，圍棋是相對封閉環境下的完全信息博弈，但是投資是在開放式環境下的不完全信息，并且金融市場運行的變量和因素非常龐雜”，張旭陽對市場投資做了形象化比喻，他說，投資環境中很重要的是人的非理性，因此不僅需要人工智能技術理解外在的自然語音和現有數據，更需要理解內在的，“只可意會不可言傳”的東西。

　　在張旭陽看來，“資產管理行業是技術、藝術與哲學的結合，其最終要解決的問題，是給大眾投資者提供更加平等、透明、便捷的投資管理服務。通過所謂智能投顧，通過新的算法能夠為小中產、白領投資者提供更好的投資理財服務，不僅在投資服務邊界上，在投資服務效率上提升。我們希望能夠借助技術的力量推動大眾投資者服務。”

　　文章來源：微信公眾號漫步金融街