今年擬在科創板上市的企業中有一類獲得了極大的關注，這就是以螞蟻科技和京東數科為代表的新一代科技類互聯網企業。

　　這一類企業受到熱捧的核心原因是過去十數年內，境內資本市場因為估值體系差異以及核準制下上市標準包容性低，錯失了一大批優質的互聯網科技公司。國內的投資者也為阿里、京東、騰訊等互聯網企業未能在國內上市錯失了分享企業成長的紅利而懊惱。

　　監管層設立科創板也正是希望能夠與時俱進，讓境內資本市場能夠接納生長于本土的新一代互聯網科技企業，讓境內的投資者能夠分享這些站在時代前沿企業發展的紅利。

　　此前境內資本市場尚未接納過這一類型的企業，因此如何給這兩家企業估值就成為了一道難題。

　　以螞蟻科技和京東數科為例，這道難題的核心在于，盡管兩家企業都是新一代互聯網公司，但從業務模式以及營業收入構成來等核心要素來看，兩家公司并沒有太多相似之處。

　　兩家公司實際上也都明確表示，公司從事的業務具有較強的創新性，在中國以及全球范圍內暫無直接可比公司。

　　也就是說新一代的互聯網科技公司，尤其是目前擬登錄科創板的這兩家，每一家的估值定價過程都無先例可尋，都需要從頭推敲打磨。

　　首先不能否認的是，兩家公司都有很硬的“技術底氣”。

　　京東數科方面，根據招股書顯示，2020年1—6月，在新冠疫情爆發及后續影響階段，京東數科技術研發投入占營業收入比例依然在持續提升，占比高達15.67%，該比例已經達到國際互聯網科技巨頭水平，在科創板年營收超百億元的公司中(含已申報)僅低于中芯國際位列第二名，在整個A股也達到前5%的水平。截至2020年6月30日，京東數科共有在崗員工數9989人，其中研發人員及專業人員占到公司員工總數的比例約為70%。根據其招股書，京東數科本次募集資金的72%將用于與技術和數字化服務升級相關的項目。而在頂級科研人才引進方面，公司先后引入了前美國亞馬遜公司首席科學家薄列峰、華爾街技術精英徐葉潤、“城市計算”學科的提出者鄭宇。

　　此外，公司組建邀請了由七位中國工程院院士參與產業研究，全面提升公司的產業洞察和應用創新能力。可以說，京東數科在過去幾年的投入可與硅谷一線科技公司的一流實驗室相媲美。

　　螞蟻科技方面，根據招股書顯示，截至2020年6月底，螞蟻超過1.6萬名員工中，技術研發人員占比已經超過64%;在螞蟻集團董事會中，有1/3是技術背景出身。另外，2019年，螞蟻科研投入超過100億元，相當于133個科創板新股一年科研投入總和的一半。

　　但建立在“技術家底”之上，京東數科和螞蟻科技的業務邏輯卻是走在不同的道路之上。

　　根據招股書的內容顯示，螞蟻科技用戶群體一方面是小微企業或此前較少獲得金融服務的客群，另一方面則是采用開放平臺策略，通過為金融機構輸出技術服務獲得收入。也就是說螞蟻科技的底色是科技，但服務的領域仍是圍繞在金融領域。

　　而京東數科目前的定位是為金融機構、商戶與企業、政府及其他產業提供全方位數字化解決方案，金融機構以及金融領域是其重要的客戶群體以及業務場景，但京東數科的業務并不僅圍繞于金融領域。基于在產業數字化領域的布局以及探索，京東數科也被市場認為是科創板數字科技第一股。

　　用京東數科CEO陳生強近期提出的“TIE模式可以更好地理解，京東數科的業務邏輯。即：

　　京東數科是以大數據、人工智能、云計算、區塊鏈等新一代信息技術為基礎，為客戶提供“科技(Technology)+產業(Industry)+生態(Ecosystem)”的全方位服務，打造產業數字化“聯結(TIE)”模式。

　　而通過這一商業模式，使金融和產業產生更緊密的場景聯結，為金融機構搭建起能夠創造增長的新場景，同時能夠讓實體產業更好地獲得金融服務。

　　綜上所述，可以明顯看到要率先沖刺科創板的兩家新一代科技互聯網企業已經走在了不同的道路之上，那么，接下來資本市場又將依據怎樣的邏輯給這兩家企業進行估值定價，我們拭目以待。