核心觀點：

　　Q2 利潤保持快速增長。公司公告中報預告，預計2021H1 歸母凈利1.9億元(YoY+94%)，扣非歸母凈利1.8 億元(YoY+95%)。其中2021年Q2 歸母凈利潤1.0 億元(+84%)，扣非歸母凈利潤0.9 億元(+80%)。

　　Q2 智能投影儀行業加速成長，極米線上銷售額領先。從行業整體來看，洛圖科技數據顯示，1-5 月國內智能投影(不含激光電視)線上銷量為135 萬臺，同比增長36.8%。其中1 季度銷量同比增長34.0%，2 季度行業增速加快，4-5 月同比增長42.1%。分品牌來看，極米線上銷售額領先。淘數據顯示，4.1-6.28 期間極米、堅果、當貝、峰米天貓旗艦店銷售額分別為3.7、1.8、0.8、0.3 億元。

　　光機自研占比提升與高端新品推出帶動公司盈利能力提升。光機自研占比的提高降低了產品成本，同時高端新品陸續推出提升了產品均價，帶動公司毛利率提高。洛圖科技數據顯示，極米高端新品RS Pro 2 上市以來表現亮眼，已進入5 月暢銷機型銷額TOP3 榜單。

　　極米產品競爭力強，市場空間廣闊，有望保持高速增長。(1)極米以產品為導向，高度重視研發，軟硬件均具有較強競爭力。(2)大屏趨勢下，國內智能投影儀市場將保持高速增長，極米是國內投影設備行業龍頭企業，市場份額有望逐步提升。海外市場目前產品多為老式燈泡光源投影儀，智能投影儀普及后市場空間將快速打開。極米借助跨境電商渠道出海，輸出高性能產品，降維打擊海外競品，有望快速拓展市場。

　　21-23 年業績分別為9.87 元/股、14.50 元/股、20.73 元/股。我們預計公司2021-2023 年分別實現營業收入44.65/64.23/90.02 億元，歸母凈利潤4.93/7.25/10.36 億元。參考可比公司估值水平，給予公司2022年65 倍PE，對應每股合理價值為942.5 元，給予“增持”評級。

　　風險提示：部分核心零部件依賴外購風險、技術研發風險。