眼下，AI 大放異彩。

　　互聯網有名有姓的企業紛紛擁抱 AI，生怕成為大潮之下的犧牲品，游戲行業也不例外，" 游戲 +AI" 的故事講得風生水起。

　　這其中，巨人網絡表現得尤為活躍。

　　其創始人史玉柱前不久表示：" 未來游戲行業出路在哪?我們內部研究下來，同時也是我們團隊現在在籌備的，第一個就是‘游戲 +AI ’。"

　　于是乎，巨人網絡2023 年連續五個月上漲，前復權后的漲幅高達 155.78%，市值創了近三年的新高，與低迷的市場形成了鮮明的對比。

　　然而，資本市場之外，巨人網絡似乎并沒有從 " 遲暮的巨人 " 變成 " 進擊的巨人 "。

　　市值向左，業績向右

　　巨人網絡，好久沒有這么風光了。

　　從 2017 年起，巨人網絡在資本市場的表現，如同王二小過年一年不如一年，前復權后的年 K 線呈現六連陰，最大跌幅為 90.63%。

　　究其根本，巨人網絡的業績不振。

　　2017 年至 2022 年，巨人網絡的營業收入分別為 29.07 億元，37.80 億元、25.71 億元、22.17 億元、21.24 億元、20.38 億元，同比分別增長 25.10%、30.03%、-31.96%、-13.77%、-4.20%、-4.07%;凈利潤分別為 12.90 億元、10.78 億元、8.20 億元、10.29 億元、9.95 億元、8.51 億元，同比分別增長 20.71%、-16.44%、-23.94%、25.48%、-3.35%、-14.43%。

　　業績平平

　　營業收入與凈利潤雙雙下滑的趨勢，肉眼可見。

　　更為關鍵的是，現金流今非昔比。

　　2017 年 12 月 31 日，巨人網絡持有的貨幣資金為 75.36 億元，經營活動產生的現金流量凈額為 7.369 億元;到了 2022 年 12 月 31 日，貨幣資金為 17.38 億元，經營活動產生的現金流量凈額為 14.94 億元。

　　反映到江湖地位，則是大幅下滑。

　　2017 年中國游戲上市(含境外)公司營業收入排行榜，巨人網絡排名第九名;到了 2022 年排名下滑至 18 名。

　　所幸，風來了。

　　知名人工智能科學家特倫斯 · 謝諾夫斯基感嘆：" 我們正在進入人類歷史上全新的時代。我們站在這個門檻前，正在穿過這扇門，以后再也不會一樣了，一切都將在你的有生之年發生轉變。"

　　于是乎，AI 被巨人網絡視為 " 救命稻草 "。

　　非但全體開發人員學習使用 AI 工具，提高降本增效的力度，以征途團隊為例，隨著 AI 模型的應用，美術人效提升了 5 至 10 倍，更是在《球球大作戰》等作品中探索 AI 與游戲玩法的結合。

　　" 如何讓玩家利用 AI 工具更便捷地創作 UGC 內容、地圖、角色等，如果把這個環節打通，就不是一個項目組幾十個人在創造這個游戲，而是上千萬的玩家來共建游戲，這個創造力是不可限量的。"巨人網絡總經理劉偉稱。

　　一言以蔽之，巨人網絡站上了 " 風口 "。

　　老 IP 遲暮，新游爆款難出

　　盡管如此，巨人網絡想改善業績，卻并非易事。

　　首先，老 IP 遲暮。

　　想當年，《征途》百萬人同時在線，巨人網絡借此一躍成為網游賽道的頭部玩家，《征途》也成為巨人網絡的 " 代名詞 "。

　　這之后，巨人網絡推出了《征途》《征途懷舊版》《征途 2》等手游，不斷延續 " 征途 "IP 的生命力，早在 2020 年該 IP 的累計收入就超過 200 億元。

　　而最新的續作為《原始征途》，于 2023 年 3 月 24 日正式公測，首日流水超千萬元，首月流水破三億元。

　　然而，" 征途 " 畢竟是一個老 IP，走到了產品生命的中后期，如何吸引新生代成為一個無法回避的挑戰。

　　一名業內人士告訴鋅刻度：" 現在的游戲市場，早就不是《征途》時代了，競爭非常激烈，特別是手游行業，十分浮躁，整個游戲市場的變化，早已不是紅海，而是血海。"

　　其次，新游爆款難出。

　　巨人網絡對《征途》遲暮心知肚明，早早就謀劃再造爆款，陸續推出《帕斯卡契約》《仙俠世界》《街籃》《龍珠最強之戰》《球球大作戰》等新游戲。

　　最有希望接棒的《帕斯卡契約》，是巨人網絡傾注大量人力物力打造的游戲大作，曾于 2019 年 9 月成為首款亮相蘋果新品發布會的中國本土游戲，從而被寄予厚望。

　　可惜的是，《帕斯卡契約》叫好不叫座。

　　據七麥數據顯示，《帕斯卡契約》從 iOS 付費游戲排行榜昔日第 1 名下滑至如今的第 15 名，而 iOS 暢銷榜位于 185 名。

　　以上可見，巨人網絡的其他新游雖然不乏影響力，但持久度欠佳，令 " 征途 "IP 不得不繼續挑起 " 頂梁柱 " 的重任。

　　最后，出海不順。

　　近年來，出海成為游戲行業的共識，大大小小游戲玩家紛紛布局海外市場，尋找 " 第二曲線 "，而巨人網絡出海掉隊了。

　　據 GameLook 統計的數據顯示，巨人網絡2022 年的海外營業收入為 0.12 億元，同比增長 44.11%，海外收入占比為 0.59%。

　　圖源：同花順

　　之所以如此，與收購 Playtika 失敗有關。

　　Playtika 是一家以色列的游戲公司，在 Facebook、iPhone、Android 等平臺都是第一批做游戲的公司，憑借先發優勢成為休閑游戲領域頭部玩家。

　　如若收購成功，巨人網絡在海外市場就是另外一番光景。

　　事實上，巨人網絡于 2016 年、2018 年、2019 年、2020 年先后四次收購間接參股的 Playtika，卻都未如常所愿，Playtika 最終獨立赴美上市，為這場收購畫下了休止符。

　　這么一來，巨人網絡的如意算盤落空了。

　　憑借 AI，真可以翻盤?

　　正是如此，巨人網絡將翻盤的希望寄托在 AI 身上。

　　一種聲音認為，對 AI 賦能保持樂觀。

　　AI 革命進入突破性時代，賦能千行百業已不在話下，而游戲行業正是 AI 天然的適用場景，騰訊、網易、米哈游等紛紛擁抱 " 游戲 +AI"。

　　畢竟，游戲行業長期存在高品質、高效能、低成本的 " 不可能三角 "，AI 的出現可以打破這個慣例，從而幫助游戲公司釋放更大的生命力。

　　東吳證券表示："AIGC 文本的成熟已催生出 Character.AI、Glow、AI Dungeon 等 AI 互動玩法應用，已具備文字冒險類游戲、乙女游戲的雛形，但玩法自由度遠超傳統游戲，隨著 AIGC 圖像、3D 資產、代碼等技術逐步成熟，有望產生更多 AI 原生玩法。"

　　換而言之，巨人網絡如若搶占了 AI 原生游戲的高地，開發了現象級的 AI 游戲，那么重返巔峰自然不在話下。

　　對此，巨人網絡信心滿滿，" 具體成果落地上，公司對 AI 與玩法結合的一些探索將在今年三季度有所體現 "。

　　另外一種聲音認為，研發不足或拖后腿。

　　AI 能力的強弱與研發投入息息相關，而研發投入恰恰是巨人網絡的短板：2017 年的研發費用為 6.288 億，到了 2022 年為 6.426 億，幾乎毫無增長;2017 年的研發人員尚有 1661 人，到了 2022 年為 965 人，縮水幅度為 41.90%。

　　研發人員不斷縮水

　　在對手游品質要求越來越高的當下，巨人網絡的做法令人費解。

　　總而言之，AI 產業化提速，打開了巨人網絡的想象空間，令市值突飛猛進，但業績尚未兌現，成為市值繼續攀升的隱憂。

　　那么，巨人網絡的 " 第二春 "，仍需要時間來驗證。

　　來源：鋅刻度