隨著生活水平的不斷提高，人們越發注重日常營養均衡的問題，對一日三餐的要求從“吃飽吃好”轉變成“吃出健康”。近來，亞麻籽油因富含多種飽和氨基酸和飽和脂肪酸，成為了千萬家庭餐桌的“寵兒”，而金龍魚也憑借一款KING’S亞麻籽油占據食用油熱銷榜前列。

　　在這陣健康熱潮下，金龍魚于近日交出了2023年上半年的答卷。今年上半年金龍魚累計實現營業收入1187億元，仍舊是A股食品行業中營收規模最大的企業之一。

　　值得注意的是，金龍魚上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.7億元，同比下降51. 13%。面對競爭激烈的市場，金龍魚在整體營收上做到了穩定，但凈利表現卻不及預期。下半年，隨著市場信心的回升，金龍魚能否帶來驚喜?盈利承壓的金龍魚還可以發力哪些板塊，突破當下的困境?

　　凈利同比下降51.13%，束縛金龍魚的是什么?

　　金龍魚作為A股食品行業營收規模最大的企業之一，今年上半年其營收表現整體較為穩定，僅下滑0.64%;但是凈利方面卻下滑較為明顯。

　　分產品來看，廚房食品上半年實現收入735.24億元，同比下滑3.43%;飼料原料及油脂科技上半年實現收入444.63億元，同比上漲4.70%。成本方面，廚房食品板塊成本同比下滑2.92%，飼料原料及油脂科技成本同比上漲14.22%。

　　松果財經發現，上半年金龍魚業績整體出現下滑，并非單一因素導致，還需從細分板塊逐一分析。

　　(1)廚房食品深度捆綁上游原材料，明顯被動多于主動

　　首先是食用油板塊，食用油作為居民日常基本的必需消費品，隨著大豆、菜籽等油料原材料相繼走出減產的陰霾，國內食用油市場的供需逐漸從緊平衡的格局中得到喘息。

　　加拿大統計局數據顯示，2022年加拿大油菜籽產量為1817.4萬噸，同比增加32%，產量逐漸回升，這意味著菜籽供應及出口有望恢復正常。

　　再加上過去兩年油菜籽價格高企，種植效益好，我國農戶積極擴種。據農業農村部預測，2023年我國國產菜油產量有望達到653萬噸，同比增加80萬噸。因此，2023年，無論是國產菜油還是進口菜油，供給整體均將趨于寬松，也進一步帶動企業端綜合成本下降。

　　其次是大米板塊。大米行情有別于食用油板塊。據國家統計局數據，2022年全國稻谷產量20849.50萬噸，比上年減少434.74萬噸，同比下降2.0%。

　　在此背景下，由于傳統大米加工行業的進入門檻較低，盡管相關企業眾多，但整體開機率不高，多地水稻價格上漲明顯。

　　據糧油市場報消息，截至2022年12月27日，黑龍江佳木斯圓粒粳稻收購價2620元/噸，較2022年年初上漲40元/噸;龍江普通圓粒粳稻2720元/噸，上漲120元/噸;浙江杭州市場黑龍江產優質晚粳米批發價5700元/噸，上漲160元/噸。

　　從需求端來看，終端消費也一直處于較為平淡的狀態。據前瞻網消息，美國農業部預計2021/2022年度中國大米消費量為1.5634億噸，2022/2023年度則為1.5610億噸。

　　經過一系列復雜環境的洗禮，大米的終端消費情況受到影響。

　　最后來看面粉板塊。面粉受原材料小麥價格波動影響較大，年初小麥價格持續在高位運行，同時制粉和運輸成本也在走高，導致面粉價格不可避免地上漲。

　　宇博智業監測數據顯示，2023年6月22日，面粉當日報價為3.87元/斤，而前一日報價為3.47元/斤。僅單日漲幅就超過10%，可想而知企業利潤端的壓力之大。

　　整體來看，廚房食品板塊中大米、面粉均受到原材料價格波動、市場需求疲軟較大影響，進而出現毛利率下滑、收入表現不太理想的情況。

　　(2)飼料原料及油脂科技板塊也離不開原材料，但利好多于利空

　　飼料原料及油脂科技作為金龍魚另一業務板塊，反而因為原材料價格波動受益。其中，飼料原料主要包括豆粕、菜粕等蛋白類產品，米糠、麩皮等纖維類產品，以及玉米、高粱等能量類產品。

　　目前來看，國內粕類價格依舊由供給方主導，金龍魚也因此受益。2023年一季度，國內粕類價格在豆粕的帶動下高位開局。

　　據財經早知道消息，2022年國內粕類市場價格表現強勢，主流蛋白粕類現貨價格均出現不同程度上漲，其中豆粕、菜粕全國均價年內漲幅分別為31.86%、15.9%。

　　總體而言，上半年，原材料市場的復雜變化既給金龍魚帶來了壓力，也起到了助推的作用。只是整體效果并不理想，尤其是利潤端的表現，下半年如何破局將是金龍魚最大的挑戰。

　　“量大利薄”難倒金龍魚，下半年如何破局?

　　上半年多板塊承壓的金龍魚，下半年的破局方向在哪里?食用油、大米等行業門檻低，且關乎民生，公眾對此類產品的價格波動較為敏感，企業方無法自由調整價格。

　　因此，金龍魚不同于其他三大“神水”，低門檻、低毛利是無法改變的現狀。不過，真的沒有解決之道嗎?以下幾個維度或許可以作為其后續發展的方向。

　　一方面，隨著消費者飲食結構的變化，市場消費需求和產品結構也在隨之改變。未來，食用油行業質的提升才是重中之重。整個行業也在呈現包裝油替代散裝油、高端油種需求提升、高端品牌獲得更高溢價的現狀。

　　從高端化來看，金龍魚旗下廚房食品設有金龍魚、歐麗薇蘭、胡姬花、鯉魚等品牌;飼料原料設有高端品牌豐苑;油脂科技設有高端品牌銳龍。品牌效應上，金龍魚的布局較為完善。

　　而在包裝化上，金龍魚在小包裝油領域處于領先地位，比排在第二的中國糧油與第三的山東魯花的市場份額都要更大。

　　但從市場滲透率來看，據中經視野消息，低線城市及農村散裝油消費仍存在較大的替代空間，未來包裝化可以重點放在低線城市及農村展開。

　　此外，隨著消費者健康理念的提升，食用油產品的口感、原料逐漸被重視，這必然會推動高端優質油種消費的持續增加。暫時保持領先的金龍魚不可以掉以輕心，持續深耕、保持謹慎很重要。

　　另一方面，金龍魚還可以圍繞現有業務，在上下游進行互補性布局，尤其是重點發力毛利率更高的業務板塊。 近來，金龍魚已經嘗試進入調味品、預制菜(中央廚房)等領域。

　　在6月份的投資者關系活動中，金龍魚方面稱，在調味品領域，公司全面啟用了新包裝和新品牌，即金龍魚調味品系列。

　　預制菜方面，公司在多地開展央廚業務，每個區域推出的產品類型不同。比如，在杭州推出了獅子頭、小酥肉等單品，也有便當產品，主要供給便利店;在廊坊，今年將投產新產線，生產即食米飯。

　　值得一提的是，金龍魚發力調味品、預制菜，也擁有自己得天獨厚的優勢，其現有的米面油產品正是新業務非常好的載體。

　　以預制菜為例，蔬菜菌類預制菜、面點預制菜、火鍋食材預制菜、牛肉豬肉家禽肉等深加工產品，在前期制作過程中均少不了米面油等產品的加持。因此，金龍魚以自己現有產品為基礎，打開預制菜市場，擁有一定后發優勢。

　　而調味品與預制菜有些類似，釀造、腌菜、鮮菜、干貨、水產等類型調味品也都需要用到金龍魚現有的基礎產品。

　　除此以外，線上渠道也可以作為接下來金龍魚發力的重點。目前，金龍魚廚房食品的直銷客戶包括沃爾瑪、大潤發、家樂福等大型商超，以及真臻鮮、鄉村基、真功夫等連鎖餐飲企業，與上述客戶的交易仍以線下為主。

　　線上平臺方面，在京東、淘寶，金龍魚均有布局，尤其是金龍魚京東自營店，擁有粉絲達1635萬，其中銷量排行第一的乳玉皇妃稻香貢米，購買后熱評達400多萬條，好評率99%。這里我們可以看出金龍魚在傳統電商領域的耕耘。

　　但在近幾年興起的抖音、快手等平臺，金龍魚的電商布局則較為薄弱，其中金龍魚抖音官方旗艦店僅有16.2萬粉絲，覆蓋用戶明顯少于京東平臺;平臺銷量排名第一的黑土金谷東北大米累計銷量為4.1萬。

　　雖然金龍魚入駐平臺的時間不同，但從店鋪爆款商品銷量來看，金龍魚發力新興電商平臺能夠獲取的成長空間將會很大。因此，新興電商是一塊不容忽視的沃土。

　　結語

　　整體來看，金龍魚上半年的困境，更多是無奈，走“量大利薄”路線是其較難改變的現狀。

　　不過，也正因為如此，豐富產品矩陣，基于現有優勢擴充高毛利產品，并發力線上渠道，主推高端化應該成為金龍魚下半年發展的主旋律。

　　未來，金龍魚能否走出一條新的路，我們相信時間會給出答案。

　　來源：松果財經