高成長性的小家電領域，近年來已成為家電行業的熱門賽道。數據顯示，我國小家電行業未來將保持6%-7%左右增速，預計2026年市場規模將接近6000億元。在龐大的市場機遇中，德爾瑪等后起之秀也頻頻迎來投資者關注。

　　從進行品牌設計，到轉向電商代運營，再到創立自有品牌，德爾瑪抓住了時代風口，實現了長遠的發展，2020至2022年，公司年均復合增長率達21.83%。而近日，德爾瑪也發布了上市以來首份半年報，營收凈利均實現了增長。受利好提振，財報發布當日，德爾瑪股價上漲超4%。另外，最近90天內共有8家機構向德爾瑪給出評級，買入評級5家，增持評級3家。

　　不過，隨著市場需求漸趨理性，小家電行業競爭也在持續加劇。在此態勢下，德爾瑪想要繼續維持高增長，未來又將如何走?

　　授權品牌持續發力，德爾瑪發展步伐穩健

　　根據德爾瑪半年報，今年上半年，公司營收15.55億元，同比增長2.6%，凈利潤6747.08萬元，同比增長10.79%，扣非凈利潤6326.21萬元，同比增長13.59%。

　　而在德爾瑪取得這一業績成果的同時，生活小家電市場份額占比已達到39%，首次超過廚房小家電。另據奧維云網(AVC)2023年1至6月全渠道推總數據，廚房小家電整體零售額同比下降8.5%，線上零售額同比下降8.2%。這一背景下，廚房小家電業務占比較大的頭部企業中，九陽股份營收43.18億元，同比下降8.34%，凈利潤2.47億元，同比下降28.66%;蘇泊爾營收99.83億元，同比下降3.31%，凈利潤8.81億元，同比下降5.6%。

　　相比之下，德爾瑪業績表現較為優異，除了受益于所處生活小家電市場規模擴大，其還做對了什么?從業務結構來看，公司自有+授權品牌雙驅動模式，為業績增長提供了較大支撐。

　　半年報數據顯示，德爾瑪自有品牌主要集中于家居環境類小家電，營收7.2億元，占比46.3%，較上半年同比增長1.97%;飛利浦授權品牌主要集中于水健康和個護健康類小家電，營收8.2億元，占比52.7%，其中水健康業務同比增長14.44%，個護健康業務同比增長5.51%，均大于公司營收增速，由此可以看出，飛利浦授權品牌依然是德爾瑪業績增長的主力軍。

　　聯系市場環境來看，授權品牌一定程度上護航了德爾瑪的發展。天眼查數據顯示，我國目前有近132.2萬家小家電相關企業，其中，近七成企業成立于5年之內。在此背景下，后入局者想要形成強勢品牌，具備較強市場影響力，無疑需要長期大量的資金投入，且存在折戟風險。而借力國際大品牌，則可以利用其影響力快速打開市場，對公司自有品牌后期的商業落地也有助力。除此之外，通過緊密合作，企業也有機會借鑒大品牌的內部管理方式，實現運營能力的大幅提升。

　　但這并不意味著德爾瑪單純靠飛利浦起勢，其自身實力也不可小覷，尤其體現在互聯網運營上。目前，德爾瑪以線上銷售為主、線下銷售為輔的方式開展業務，雖然財報未具體披露線上銷量，但從之前的業績表現中可以看出其線上渠道的強勁。數據顯示，2020-2022年，公司線上銷售收入分別為13.72億元、15.07億元、17.9億元，占主營業務收入的比例為61.68%、49.68%、54.23%。

　　具體而言，從早期的天貓、京東傳統電商，到拼多多、小紅書等新興電商渠道，再到直播電商，德爾瑪精準踩中電商發展趨勢和行業脈搏，從而實現早布局早收獲。據中信建投證券研報顯示，2023年一季度，德爾瑪品牌旗下吸塵器產品銷售量基本穩居京東平臺TOP6、天貓平臺TOP10、抖音平臺TOP4。另外，公開信息顯示，飛利浦品牌凈水器2022年各月份在京東平臺銷量排名中位列第4-9名，同期飛利浦品牌臺式凈飲機在天貓平臺銷量排名中位列第2-4名，氣泡水機則位列第1-3名。

　　不過，值得注意的是，近年來隨著電商爆發式發展，幾乎所有家電品牌都加強了線上投入，家電行業的線上競爭十分激烈，例如，科沃斯上半年銷售費用22.97億元，同比增長23%，其中，推廣費占銷售費用的近6成，同比增長12.64%，主要來自于抖音等社交電商及站外渠道運營。小熊電器也大力拓展抖音直播渠道，今年二季度銷售費用率同比增加4.6個百分點至22.3%。同時，市場需求多樣化特征愈發明顯。

　　這種形勢下，德爾瑪想要增強對線上渠道的把控力、最大程度滿足市場需求，還需從產品端發力，加強自主研發成為其未來的重要方向。

　　加強自主研發，德爾瑪逐步夯實高增長路徑

　　當前，小家電行業的產品同質化競爭現象較為突出。以吸塵器為例，添可、美的、海爾、追覓、小狗、睿米等品牌發布的新品吸塵器，馬達功率均為10萬轉上下、過濾系統效率均為99%左右，刷頭大同小異，僅在外形設計上有所差別。可以說，難以做出差異化，是小家電企業產品開發面臨的普遍問題。

　　與此同時，消費市場也發生了潛移默化的變化，隨著Z世代崛起，針對小家電產品的年輕化、多樣化和智能化要求愈加突出。基于此，小家電企業想要沖出重圍，無疑需要通過持續的研發創新，推出更具吸引力的產品，才能充分滿足市場需求。

　　而對于德爾瑪來說，加強產品研發還有另一層意義。事實上，較依靠大品牌拓展市場，企業一定程度上處于被動狀態，大品牌的經營波動也會牽連企業自身的發展。在半年報中，德爾瑪也明確表示，如公司在授權期限內出現商標許可被收回的情形，將會對公司相關業務的業績產生一定影響。因此，為了保持高增長勢頭，憑授權品牌攻城略地的同時，加強自產自研，也十分必要。

　　雖然實現自產自研前期會有較大成本投入，但長遠來看，隨著規模效應增強，以及流程改造帶來效率提升，企業或可平衡成本壓力。因此，加強自研也已成為當前業內企業的共識。例如，小熊電器近年來搭建了3級研發體系，擁有10個研發團隊、近300名研發人員，來應對復雜的產品線。

　　德爾瑪半年報也顯示，公司重視多品牌發展戰略，而且在研發方面不斷學習融合，持續推動自產自研。根據財報，上半年德爾瑪研發投入同比增長6.63%，占營收比例4.5%，維持行業內較高水平。另外，公司近期終止了與華帝品牌的合作，在非核心品類上逐漸減少投入。

　　但由當前業內企業的布局情況可以預見，圍繞技術的比拼將愈發激烈。同時，加強自研投入也要求自有品牌具備一定的市場影響力，才能達到相輔相成的效果。那么，在自研品牌上，德爾瑪有何競爭力能支撐其持續行走?

　　實際上，在供應鏈建設上，德爾瑪已形成高效的自有產能與優質的外協供應商資源。即使商標授權未能持續，公司也可將相關銷售渠道、市場營銷、產能、研發能力等資源應用至自有品牌的相應產品，從而增強自有品牌影響力。

　　此外，小家電產品能獲得市場青睞，一大原因是產品的性價比優勢突出。而德爾瑪的競爭力，也主要體現在自有品牌的極致性價比上。

　　以洗地機為例，截至2023年4月份，在線上洗地機999元以下價位段，德爾瑪居龍頭地位，2022年線上洗地機銷量份額高達49%。而在1000-1499元價位段，德爾瑪洗地機的銷量份額僅次于美的，高于必勝、添可和蘇泊爾。

　　另外值得一提的是，德爾瑪自研產品布局的家居環境清潔賽道仍處在滲透初期。數據顯示，目前我國的清潔電器滲透率接近40%，而海外多數國家的清潔電器滲透率已超過80%。廣闊的市場空間也給了德爾瑪更大的施展拳腳的“舞臺”。

　　綜合來看，德爾瑪憑借特有的渠道優勢，不斷加強研發，有望實現自有品牌市場份額的進一步提升，而借力飛利浦提升實力和話語權，則是其做強自有品牌必不可少的一環。在雙品牌驅動戰略下，德爾瑪業績或將站上一個新臺階。

　　作者：Perfect Lee

　　來源：松果財經