如今，商業(yè)領(lǐng)域變化迅速，跨界發(fā)展成了不少企業(yè)的新選擇。半導(dǎo)體行業(yè)因其盈利性與廣泛應(yīng)用，吸引眾多企業(yè)涉足。一方面，市場熱度持續(xù)攀升，大量企業(yè)涌入;另一方面，各企業(yè)目的與做法不同。有的未經(jīng)深思熟慮，匆忙進場;有的則有長遠考量，精細謀劃。在半導(dǎo)體跨界潮中，究竟誰在跟風(fēng)，誰在下棋?

　　01

　　下棋者的棋局

　　TOTO,想必是大家都不陌生的公司，其主要以其先進的馬桶和衛(wèi)生陶瓷而聞名。在全球衛(wèi)浴市場中占據(jù)重要地位，是世界上*的馬桶制造商之一。在iiMedia Ranking最新發(fā)布的《2024年中國智能馬桶品牌10強榜單》中，TOTO 在智能馬桶品牌中位居第四。此外，其在國內(nèi)精裝修衛(wèi)浴市場占有率穩(wěn)居第二，僅次于科勒。

　　然而，該公司在陶瓷生產(chǎn)方面的專業(yè)知識也可以應(yīng)用于半導(dǎo)體制造。自 1980 年以來，TOTO公司就已將靜電吸盤 (e-chucks) 打造成為現(xiàn)代半導(dǎo)體制造中不可或缺的一部分。據(jù)報道，這些產(chǎn)品的營業(yè)利潤今年預(yù)計將超過 1 億美元。

　　在當代半導(dǎo)體制造中，靜電卡盤(ESC)使用靜電力而不是機械夾緊或基于真空的方法來穩(wěn)固地固定硅芯片(或其他基板)。ESC是芯片生產(chǎn)許多步驟的關(guān)鍵組件，包括EUV光刻步驟、等離子體刻蝕、化學(xué)氣相沉積(CVD)、物理氣相沉淀(PVD)和其他需要精確芯片定位和最小污染的步驟。

　　雖然電子卡盤傳統(tǒng)上用于CVD、PVD和等離子體蝕刻，但不能用于DUV光刻步驟，因為它們在環(huán)境或浸沒流體中進行，因此，晶圓下的真空系統(tǒng)足以保持晶圓的平整和位置。然而，EUV的情況不同。EUV光刻操作在非常短的13.5nm波長下，需要高真空環(huán)境以防止EUV光的吸收。因此，芯片制造商使用電子卡盤而不是真空卡盤，因為它們更容易在這種環(huán)境中使用。此外，它們可以提供更均勻的夾緊力，減少應(yīng)力，最小化畸變，并改善覆蓋和臨界尺寸(CD)控制。

　　處理晶圓并制造芯片需要 4,000 多個步驟。近年來，EUV 步驟的使用率一直在增加，就像需要精確晶圓定位的步驟一樣，因此 ESC 的使用率一直在上升，推動了 TOTO 的收入和利潤。用于電子卡盤的陶瓷必須既堅固又抗開裂。TOTO 開發(fā)了具有均勻特性的材料，利用其在馬桶制造領(lǐng)域長期積累的成型和燒制專業(yè)知識。然而，該領(lǐng)域的競爭正在加劇。在電子卡盤方面，TOTO 面臨著與芯片設(shè)備制造商和應(yīng)用材料公司關(guān)系密切的 Shinko Electric Industries 的競爭。

　　為了鞏固其地位，TOTO在制造業(yè)投入了大量資金。2020 年，該公司斥資 118 億日元在日本大分縣建造了一座陶瓷生產(chǎn)設(shè)施。2020 年 4 月至 2024 年 4 月期間，該公司將陶瓷生產(chǎn)員工人數(shù)增加了約 20%。據(jù)公司總裁清田憲明稱，新工廠的計劃也在考慮之中。

　　TOTO預(yù)計，2024 財年其陶瓷部門的營業(yè)利潤將達到 200 億日元(1.3 億美元)，利潤率接近 40%。這遠高于該公司預(yù)計的 7% 的整體利潤率。到 2026 財年，該公司的目標是將這一數(shù)字提高到 250 億日元，并擴大其產(chǎn)品范圍。

　　報道稱，三維芯片堆疊需要新的基底技術(shù)，而陶瓷有望在這些工序中發(fā)揮更重要的作用。如今，TOTO已成功跨入半導(dǎo)體界，其業(yè)務(wù)已從晶圓加工延伸至切割和封裝等下游工序。

　　無獨有偶，在國內(nèi)市場，同樣有企業(yè)成功躋身半導(dǎo)體界。陽谷華泰原本深耕橡膠助劑領(lǐng)域，如今正計劃通過收購波米科技，涉足半導(dǎo)體分立器件制造、半導(dǎo)體(先進)封裝與液晶顯示面板制造的關(guān)鍵電子化學(xué)品領(lǐng)域，開啟自身業(yè)務(wù)的新拓展。

　　波米科技是一家專注于關(guān)鍵電子化學(xué)品的企業(yè)，其業(yè)務(wù)涵蓋半導(dǎo)體分立器件制造、半導(dǎo)體(先進)封裝以及液晶顯示面板制造等領(lǐng)域。這些領(lǐng)域?qū)﹄娮踊瘜W(xué)品的需求日益增長，尤其是在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，關(guān)鍵電子化學(xué)品是制造高性能芯片和顯示面板不可或缺的材料。

　　通過收購波米科技，陽谷華泰不僅能夠進入高附加值的半導(dǎo)體材料市場，還能借助波米科技的技術(shù)和客戶資源，快速切入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。這一戰(zhàn)略舉措將有助于陽谷華泰實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，降低對單一行業(yè)的依賴，同時提升整體盈利能力。

　　交易完成后，陽谷華泰計劃在保持橡膠助劑領(lǐng)域*優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，進一步加大對半導(dǎo)體相關(guān)領(lǐng)域的投入。公司計劃通過整合波米科技的技術(shù)和資源，加速在半導(dǎo)體材料市場的布局，并逐步擴大在電子化學(xué)品領(lǐng)域的市場份額。

　　此外，陽谷華泰還計劃通過募集配套資金，進一步加大對研發(fā)和生產(chǎn)的投入，提升產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平，以滿足高端市場對電子化學(xué)品的需求。公司還計劃加強與國內(nèi)外半導(dǎo)體企業(yè)的合作，推動產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展。

　　TOTO 和陽谷華泰在跨界半導(dǎo)體領(lǐng)域展現(xiàn)出積極的一面，一個憑借陶瓷技術(shù)積累，一個通過收購謀發(fā)展。但現(xiàn)實中，半導(dǎo)體行業(yè)的高門檻與復(fù)雜性使得跨界并非易事，有不少企業(yè)大膽涉足卻折戟沉沙。

　　02

　　跟風(fēng)者的迷局

　　奧康國際作為一家傳統(tǒng)的皮鞋生產(chǎn)、零售企業(yè)，在國內(nèi)鞋業(yè)市場有著極高的知名度，堪稱 “中國男鞋*股”。然而，近年來，消費市場的風(fēng)云變幻和激烈的市場競爭，讓奧康國際的日子愈發(fā)艱難。從 2022 年至 2024 年前三季度，公司歸母凈利潤分別為 -3.7 億元、 -0.93 億元、 -1.36 億元 ，累計虧損近 6 億元。在主業(yè)持續(xù)疲軟的情況下，奧康國際不得不尋求新的增長路徑，于是將目光投向了高景氣度的半導(dǎo)體行業(yè)。

　　2024 年 12 月 23 日晚間，奧康國際發(fā)布公告，計劃通過發(fā)行股份及 / 或支付現(xiàn)金的方式購買聯(lián)和存儲科技(江蘇)有限公司的股權(quán)。聯(lián)和存儲成立于 2021 年 11 月，是一家專注于提供高性能、高可靠性的存儲芯片和解決方案的供應(yīng)商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于多個領(lǐng)域，在半導(dǎo)體領(lǐng)域有一定的技術(shù)積累。此消息一出，市場反應(yīng)強烈，公司股票停牌，同時公司董事長王振滔、董事兼總裁王進權(quán)便遞交了書面辭職報告。

　　然而，這場跨界并購之旅僅僅持續(xù)了兩周左右便戛然而止。2025 年 1 月 7 日晚間，奧康國際發(fā)布公告，宣布終止籌劃本次并購。原因是交易各方對交易方案進行多輪協(xié)商和談判后，未能就最終交易條件達成一致。1 月 8 日，公司復(fù)牌，股價毫無懸念地一字跌停，報收 6.37 元 / 股。短短兩周，股價從停牌前的 7.08 元 / 股一路下跌，市值大幅縮水，投資者信心遭受重創(chuàng)。

　　值得注意的是，奧康國際此前便一直熱衷于跨界投資，在房地產(chǎn)、生物疫苗、跨境電商等多個領(lǐng)域均有涉足。其在2004年就投資創(chuàng)立了成都康華生物制品股份有限公司，后在2015年6月，奧康國際通過擬設(shè)立的香港子公司，以現(xiàn)金方式(斥資約7734.45萬美元，按照2015年6月10日匯率計算約合人民幣4.80億元)收購蘭亭集勢2455.38萬股股份(包括普通股及美國存托股份)，占蘭亭集勢發(fā)行在外普通股的25.66%。又在2016 年對上海團盈網(wǎng)絡(luò)進行財務(wù)投資，但在 2017 年便把股份轉(zhuǎn)給了上海鋼鋼電子商務(wù)公司。

　　這次跨界并購的失敗，對奧康國際而言是一次沉重的打擊。公司不僅錯失了在半導(dǎo)體行業(yè)布局的機會，未來再尋找合適的并購標的難度大增。而且收購失敗對公司聲譽和投資者信心造成了負面影響，市場對其轉(zhuǎn)型前景產(chǎn)生了深深的懷疑。

　　在此之前，世茂能源(一家以生活垃圾和燃煤為主要原材料的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè))也曾想跨界半導(dǎo)體領(lǐng)域分一杯羹，在自身經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)之際，將目光投向了半導(dǎo)體領(lǐng)域，試圖通過收購南通詹鼎材料科技有限公司不低于 58.07% 的股權(quán)來實現(xiàn)跨界轉(zhuǎn)型。

　　然而，事與愿違，這場跨界并購從一開始便充滿波折。雙方進入談判流程后，在諸多關(guān)鍵問題上難以達成共識。一方面，股權(quán)估值成為爭議焦點，世茂能源基于自身資金狀況和對未來收益的預(yù)估，給出的估值與南通詹鼎材料科技有限公司自身的發(fā)展預(yù)期存在較大落差;另一方面，業(yè)績承諾條款、支付方式以及后續(xù)整合規(guī)劃等方面也矛盾重重。雙方你來我往，多輪協(xié)商無果，最終只能無奈放棄此次收購計劃。

　　從停牌重組到復(fù)牌終止，僅僅歷經(jīng)三天，這般倉促的結(jié)局讓市場始料未及。2024 年前三季度，世茂能源凈利潤同比減少 12.73%，本就不佳的業(yè)績表現(xiàn)使得此次跨界失敗的沖擊被進一步放大。

　　03

　　背后的行業(yè)密碼

　　世茂能源此次倉促的跨界嘗試，如同在風(fēng)雨飄搖的商海中驟然轉(zhuǎn)向，卻一頭撞上了冰山。與奧康國際類似，其原本所處的熱電聯(lián)產(chǎn)領(lǐng)域已面臨諸多挑戰(zhàn)，市場競爭加劇、原材料價格波動、環(huán)保要求日益嚴苛，都在不斷擠壓著利潤空間。為求破局，半導(dǎo)體行業(yè)的高增長潛力成為了看似救命的稻草。

　　復(fù)盤這場失敗的跨界，世茂能源顯然低估了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)雜性。從上游的原材料供應(yīng)，到中游的芯片制造，再到下游的封裝測試，每一個環(huán)節(jié)都環(huán)環(huán)相扣，需要巨額資金持續(xù)投入、*技術(shù)研發(fā)護航以及深厚的行業(yè)人脈支撐。公司宣布收購后短短三天便告吹，令人質(zhì)疑其前期籌劃的充分性。半導(dǎo)體材料與世茂能源原有的熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)缺乏直接關(guān)聯(lián)，技術(shù)門檻和市場競爭環(huán)境完全不同。世茂能源作為能源領(lǐng)域的 “老兵”，在半導(dǎo)體這片陌生戰(zhàn)場，無論是技術(shù)人才儲備，還是研發(fā)體系構(gòu)建，都近乎從零開始，想要一蹴而就談何容易。

　　反觀那些在跨界浪潮中站穩(wěn)腳跟的企業(yè)，它們都精準把握了關(guān)鍵要素。首先是技術(shù)融合與創(chuàng)新。TOTO 將自身在陶瓷精密成型、耐高溫抗裂方面的工藝專長，巧妙嫁接到半導(dǎo)體制造的靜電卡盤、基底材料等細分領(lǐng)域，持續(xù)投入研發(fā)優(yōu)化產(chǎn)品性能，從最初適配部分工序，逐步拓展至全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點應(yīng)用，實現(xiàn)從衛(wèi)浴到半導(dǎo)體部件供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變。

　　精準的戰(zhàn)略定位同樣不可或缺。陽谷華泰避開與巨頭正面競爭芯片制造主戰(zhàn)場，通過并快速補齊技術(shù)短板、獲取市場入場券，進而圍繞核心產(chǎn)品深耕細作，拓展產(chǎn)品線與市場份額。

　　再者，長期主義的戰(zhàn)略眼光至關(guān)重要。半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展遵循長周期規(guī)律，從技術(shù)研發(fā)到市場培育需多年沉淀，企業(yè)不能被短期利益誘惑，要有持續(xù)投入、持續(xù)改進的決心，耐得住寂寞，在技術(shù)、品牌、市場上逐步積累優(yōu)勢，才能穿越周期，迎來收獲期。那些妄圖一蹴而就、跟風(fēng)炒作的企業(yè)，往往在高昂門檻前折戟沉沙，淪為行業(yè)發(fā)展的注腳，唯有洞悉行業(yè)本質(zhì)、把握成功要素者，方能開拓新的商業(yè)版圖。