穩(wěn)定幣熱度不斷攀升之際，有著“央行的央行”之稱的國(guó)際清算銀行(BIS)“潑來(lái)一盆冷水”。

　　“穩(wěn)定幣作為可靠貨幣形式存在不足，如果缺乏監(jiān)管，會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定和貨幣主權(quán)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。”國(guó)際清算銀行在年度報(bào)告提前章節(jié)中發(fā)出警告。無(wú)獨(dú)有偶，香港金管局總裁余偉文日前也公開(kāi)發(fā)文，給穩(wěn)定幣“降溫”，強(qiáng)調(diào)應(yīng)客觀冷靜地看待穩(wěn)定幣。

　　美東時(shí)間6月25日，截至發(fā)稿，“穩(wěn)定幣”第一股Circle股價(jià)暴跌逾8%，股價(jià)從周一創(chuàng)下的約299美元?dú)v史高點(diǎn)回落。

　　但市場(chǎng)熱情似乎并未被澆滅。國(guó)泰君安國(guó)際最新宣布，正式獲得香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將現(xiàn)有證券交易牌照升級(jí)為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，以及在提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的基礎(chǔ)上提供意見(jiàn)。至此，國(guó)泰君安國(guó)際成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)的香港中資券商。市場(chǎng)對(duì)此反響熱烈，截至25日收盤(pán)，國(guó)泰君安國(guó)際收漲近200%。

　　BIS發(fā)出最新警告

　　全球穩(wěn)定幣立法提速、資本市場(chǎng)相關(guān)概念活躍、多家機(jī)構(gòu)“搶灘”入局、券商密集發(fā)布研報(bào)分析穩(wěn)定幣……一段時(shí)間以來(lái)，穩(wěn)定幣熱度高漲。

　　就在穩(wěn)定幣熱度不斷攀升之際，國(guó)際清算銀行發(fā)出最新警告。國(guó)際清算銀行在最新的報(bào)告中寫(xiě)道：“穩(wěn)定幣作為可靠貨幣形式存在不足，如果缺乏監(jiān)管，會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定和貨幣主權(quán)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。”

　　根據(jù)國(guó)際清算銀行的定義，穩(wěn)定幣是一種特殊的加密貨幣，設(shè)計(jì)目的旨在維持恒定價(jià)值，通常與美元保持1：1掛鉤，并由實(shí)物資產(chǎn)(如美國(guó)國(guó)債或黃金)作為支撐。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，與美元掛鉤的穩(wěn)定幣占據(jù)市場(chǎng)99%份額，總流通量逾2600億美元。

　　國(guó)際清算銀行認(rèn)為，穩(wěn)定幣未能通過(guò)構(gòu)建未來(lái)貨幣體系所需的三項(xiàng)關(guān)鍵測(cè)試，因此無(wú)法達(dá)到成為貨幣體系支柱的要求。這三項(xiàng)關(guān)鍵測(cè)試分別是：貨幣的單一性(按面值接受支付)、彈性(及時(shí)履行義務(wù)，防止僵局)和完整性(防范金融犯罪)。

　　報(bào)告稱，穩(wěn)定幣缺乏央行通過(guò)法定貨幣提供的傳統(tǒng)結(jié)算功能。貨幣應(yīng)有的“無(wú)條件接受”原則，即公眾或金融機(jī)構(gòu)對(duì)由中央銀行發(fā)行的貨幣具有無(wú)條件信任，接受其作為支付手段，不質(zhì)疑其價(jià)值或發(fā)行方的信譽(yù)。

　　報(bào)告中將穩(wěn)定幣與19世紀(jì)美國(guó)自由銀行時(shí)代流通的私人紙幣類比，這類票據(jù)根據(jù)發(fā)行機(jī)構(gòu)不同，常常以不同匯率交易，從而破壞了央行貨幣應(yīng)有的“無(wú)條件接受”原則。

　　與此同時(shí)，穩(wěn)定幣同樣無(wú)法通過(guò)彈性測(cè)試，因?yàn)榘l(fā)行方的資產(chǎn)負(fù)債表不能隨意擴(kuò)張。此外，穩(wěn)定幣在防范非法活動(dòng)方面存在顯著不足。國(guó)際清算銀行表示，由于貨幣和支付手段的廣泛可用性，必須有措施來(lái)防止欺詐、金融犯罪及非法活動(dòng)的資金來(lái)源，而穩(wěn)定幣在這方面存在重大缺陷。

　　“雖然如果監(jiān)管得當(dāng)，穩(wěn)定幣最終可能在金融體系中扮演輔助角色，但它們并不能提供貨幣的單一性、彈性和完整性。因此，除了充當(dāng)加密生態(tài)系統(tǒng)的門戶之外，它們未來(lái)的角色尚不明朗。”報(bào)告中寫(xiě)道。

　　國(guó)際清算銀行還在報(bào)告中闡述了穩(wěn)定幣的三大隱患：破壞貨幣主權(quán)、缺乏透明度，以及新興市場(chǎng)資本外逃風(fēng)險(xiǎn)。

　　盡管如此，報(bào)告還是肯定了代幣化(Tokenisation)在技術(shù)層面的價(jià)值，強(qiáng)調(diào)以央行準(zhǔn)備金、商業(yè)銀行貨幣和政府債券為中心的代幣化平臺(tái)可以成為下一代貨幣和金融體系的基礎(chǔ)。

　　余偉文談穩(wěn)定幣：想降降溫

　　讓大家能較客觀冷靜地看待穩(wěn)定幣

　　6月23日，余偉文在香港金管局官網(wǎng)發(fā)布名為《穩(wěn)定幣的穩(wěn)妥和可持續(xù)發(fā)展》的專欄文章，重點(diǎn)談?wù)摿嗽摼謱?duì)穩(wěn)定幣風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管及日后審批牌照的思路。

　　“作為穩(wěn)定幣監(jiān)管制度的執(zhí)行者，我們固然樂(lè)見(jiàn)公眾對(duì)穩(wěn)定幣產(chǎn)生興趣，但出于監(jiān)管者的職責(zé)所在，我也想降降溫，讓大家能較客觀冷靜地看待穩(wěn)定幣。”余偉文說(shuō)。

　　余偉文強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)定幣并不是投資或投機(jī)的工具，而是運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)的支付工具之一，本身并沒(méi)有升值空間。他以跨境支付這類應(yīng)用場(chǎng)景為例說(shuō)，除了穩(wěn)定幣，其他新型支付工具還包括部分央行合作建立的CBDC(即央行數(shù)碼貨幣)網(wǎng)絡(luò)、某些國(guó)際銀行計(jì)劃發(fā)行的代幣化存款、快速支付系統(tǒng)跨境連線等等。這些支付工具各有特點(diǎn)，成熟程度不一，未來(lái)的發(fā)展前景很大程度由市場(chǎng)力量決定。

　　作為支付工具的穩(wěn)定幣是連結(jié)傳統(tǒng)金融與虛擬資產(chǎn)的橋梁，穩(wěn)定幣的廣泛使用正在成為趨勢(shì)，內(nèi)在和外溢風(fēng)險(xiǎn)的管控正逐漸成為國(guó)際監(jiān)管的焦點(diǎn)。據(jù)悉，G20轄下金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)在2023年發(fā)布的《全球加密資產(chǎn)活動(dòng)監(jiān)管框架》，為香港的監(jiān)管制度提供了藍(lán)本。余偉文則表示，目前金管局正牽頭FSB對(duì)上述框架在全球各地實(shí)施情況的檢討工作。

　　余偉文表示，穩(wěn)定幣是相對(duì)新興的金融工具，既具有傳統(tǒng)金融工具的屬性，也有其特殊之處，例如其匿名和便于跨境使用的特性，帶來(lái)了管控風(fēng)險(xiǎn)特別是反洗錢方面的挑戰(zhàn)。因此，在國(guó)際層面互相借鑒監(jiān)管措施和交換經(jīng)驗(yàn)，并借此逐步建立跨境監(jiān)管合作，有助于營(yíng)造一個(gè)有利于穩(wěn)定幣在全球范圍健康有序發(fā)展、降低金融風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境。

　　(文章來(lái)源：上海證券報(bào))