2月初，紅黃藍(NYSE:RYB)宣布以人民幣1.25億元收購新加坡一民營兒童教育集團約70%的股權，這一收購流程已進入最終協議階段。另外，紅黃藍計劃將其公司名稱從“RYB Education”更名為“GEH Education”。

　　數日后，由原紅纓教育創始人王紅兵創辦的壹點壹滴宣布完成數千萬元Pre-A輪融資。投資方之一的坤言資本創始人劉芡表示投資壹點壹滴，看中了“幼教+互聯網”帶來的機會。

　　紅黃藍更名、原紅纓教育創始人再創業，對幼教賽道而言無疑是2019年春節期間的兩大重磅新聞。二者背后，到底蘊含著何種深意?

　　技術型平臺難成幼教標的資產證券化有效路徑

　　紅黃藍公司聯合創始人、董事兼首席執行官史燕來表示，“此次收購將拓寬我們的教育平臺，同時使我們能夠專注于為0-6歲的兒童提供教育服務。”

　　據公開信息顯示，目前直營園和加盟園是紅黃藍旗下的部分業務。通過控股子公司，紅黃藍旗下另有竹兜育兒、青田優品、慧心父母課堂等;通過投資，紅黃藍控股的品牌還包括喵姐早教說、又又國學堂等——平臺定位初具雛形。壹點壹滴官網宣傳顯示，其自我定位為“幼教互聯網超級平臺”。該公司商業模式為B2B2C，主要為幼兒園提供SaaS服務，幫助園所進行品牌宣傳、師資培養、管理等。

　　無論是紅黃藍還是壹點壹滴，似乎都格外看重“幼教平臺化”。在幼教新政已成定局之時，各機構轉型幼教平臺，未嘗不是一個選擇。問題在于，“平臺化”未來真的會是幼教標的資產證券化的康莊大道嗎?

　　結合各方信息我們發現，新政后幼教集團的發展方向主要集中在三個平臺品類上。一是做幼兒園信息化，希望通過技術化方案，自SaaS工具延展至平臺、再從平臺深入到賦能。代表公司是智慧樹和掌通家園;二是做幼兒園內容供應商，因賽道普惠化后，集團采購、師訓皆成剛性需求。代表公司是新三板的億童文教和朗朗教育;三是做綜合服務商，提供包括內容、經營管理和技術上的支持，例如在臺灣上市的大地幼教。

　　目前幼教賽道中，平臺體系初成的幼教明星公司/標的主要有三個：威創股份、掌通家園和智慧樹。其中威創股份偏重于綜合型平臺，掌通家園和智慧樹則偏重于技術型平臺。相比于威創股份作為上市公司，投資布局、財務數據相對明晰的情況，兩家偏重于技術型的幼教平臺實際經營狀況一個尚不明確;另一個十分不理想。

　　其中掌通家園據IT桔子顯示，自2012年起至今已有八輪融資、十余個投資方。在家園共育賽道中無論是融資輪次還是金額，都堪稱第一。但不到上市那一天，其經營情況外界都難以知曉。問題在于，其對標公司智慧樹，經營情況卻是相當堪憂。

　　1月31日，和晶科技發布2018年業績預告，預計歸屬于上市公司股東凈利潤為虧損6.95億元-7億元。在預告中和晶科技表示，智慧樹2018年整體經營業績依舊虧損。對此，和晶科技計提減值準備的金額高達1-1.2億元。五年連虧的慘狀下，2017年初智慧樹董事長袁勝軍表示的“智慧樹2018年肯定會盈利”已被打臉;加碼環宇萬維已使和晶科技的經營陷入泥沼。

　　由此看來，技術型平臺恐難成為幼教標的資產證券化的有效路徑。一位教育投資人在與我們的溝通中就表示，“偏重于技術的‘互聯網+幼教平臺’這一模式我不看好，因為這一賽道的發展空間過小”。在他看來，這一類幼教平臺輻射到C端的鏈條過長;輻射到B端的市場又有限、幼兒園的“數量天花板”過于明顯，“這一類平臺的本質，并不符合互聯網公司的普遍特性”。

　　技術、內容、綜合，三種幼教平臺模式將殊途同歸

　　幼教標的若想通過經營平臺實現資產證券化，首要前提是平臺自身質量過硬。到底什么樣的平臺是優質的呢?藍鯨教育近期與資深教育工作者深入溝通，了解他們對一個“好平臺”的理解。

　　福建省政協港澳委員、小金星國際教育集團董事長謝燕川表示：“幼教平臺需要有內容，能長久將客戶凝聚起來的平臺才有生命力”。有生命力的平臺，必須要有可持續的優質內容供給，要有線下實體店的體驗;要有深入一線的幼教專家定期督導，要與專業的師資培訓相結合。“好的平臺，需要把平臺上每一個幼兒園都當成自己的直營園，用同樣的標準、體系、內容去幫助其進步。”

　　幼教重在優質內容和體驗。如果平臺僅僅是在線上傳授經營理論是不夠的。因為在互聯網時代，網絡上有各種各樣的幼兒園管理制度、流程、標準……應有盡有。如果只是在平臺上提供這些并沒有吸引力。

　　謝燕川指出，好的平臺，是真正能夠對園所會員起到實質性幫助作用的;是載體+內容、線上+線下、實踐+督導并舉的。“但這種模式在業內看來，體系建設較復雜、需要較長時間打造內容、運營成本較高，所以一般互聯網+幼教公司不會這么做”，她表示。

　　對于資本熱炒幼教平臺，謝燕川指出，一個平臺要努力實現自身造血，不能靠不斷融資燒錢擴張。僅追求會員數量和流量，很容易成為下一個泡沫。

　　對于資本投資幼教，她認為“投資者心態很重要，如果只是為了追求利益的爆發增長和迅速套現，這個行業實現不了”。與此同時，幼教機構引入資本的心態也很重要。引入合適的資本，讓優秀的教育理念和辦學模式得以復制和發展。使更多孩子可體驗到更優質的學前教育服務，“在此前提下，經營者才有資格實現合理的回報”。

　　多鯨資本合伙人葛文偉則指出，三種幼教平臺模式將殊途同歸，“就跟在線K12的終點是直播一樣，幼教平臺最后都會轉成綜合型的”。因此有資源和魄力，從一開始就搭建綜合型架構的，未來更有機會在賽道中跑出來。

　　“幼教賽道普惠化后，對幼師質量、幼教內容的需求是剛需。例如教師培訓、添置課程等項目，在普惠制下，將越來越容易被園所用政府提供的獎補和采購體系所cover”，他表示。因此做成綜合型平臺所要走的彎路最少，“幼兒園缺什么，綜合型平臺就提供什么。無外乎五個方向——師訓、內容、管理、安全、家園共育”。

　　在葛文偉的觀察中，三種模式未來的界限將越發模糊，“比方說SaaS系統，無論是內容、技術還是綜合型平臺，都需要這樣的底層架構”。但在這種情況下，無論是只做內容還是只做SaaS，格局都太小。尤其是偏重技術的平臺，路會越走越窄。“在幼教賽道，技術從來就不是一個差異化的手段”，他說道。因為在園所中的SaaS部署相對簡單，“技術是底層配置，是標配而不是殺手锏，因此純技術平臺在幼教領域行不通”。