文 | 林不二子

　　斗魚這鐘敲地著實(shí)不易。

　　去年開始就有IPO消息傳出，今年4月遞交招股書后又于5月延遲，直到昨日終于登上納斯達(dá)克的舞臺(tái)，結(jié)果11.5美元的發(fā)行價(jià)卻是以招股價(jià)格區(qū)間底端出發(fā)，經(jīng)歷了盤中大跌后最后收盤于每股11.5美元，發(fā)行總市值37億美元，遠(yuǎn)低于此前45.45億美元的最高估值，斗魚真的苦。

　　好在苦中也有樂，據(jù)其招股書顯示，2019年第一季度斗魚營(yíng)收達(dá)到了14.89億元人民幣，凈利潤(rùn)達(dá)到1820萬元人民幣，暫不說與先行一步上市的虎牙相比，至少這是斗魚首次實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，季度盈利。

　　不少上市的互聯(lián)網(wǎng)公司CEO在敲鐘后都會(huì)表述，上市只是一個(gè)開始，斗魚創(chuàng)始人、CEO陳少杰也有類似的話語，“上市是斗魚的高光時(shí)刻，但絕不是巔峰時(shí)刻”。陳少杰對(duì)斗魚的認(rèn)知還是清醒的，畢竟無論從任何角度來看，接下來斗魚可能都還會(huì)相對(duì)“苦”下去。

　　數(shù)字好看，但可能是一時(shí)的

　　2019年對(duì)于斗魚，最大的成功之處自然是實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)上的扭虧為盈，2019第一季度14.89億元的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了123.4%，環(huán)比2018年Q4實(shí)現(xiàn)了28.3%的增長(zhǎng)，從其自身發(fā)展角度來說，能夠有這樣的迅猛增長(zhǎng)自然離不開斗魚在多方面的努力。

　　細(xì)看最新招股書會(huì)發(fā)現(xiàn)其努力的一個(gè)方向：2019Q1斗魚的經(jīng)營(yíng)虧損為4850萬人民幣，相比2018年同期的1.558億元大幅縮減，但真論盈利還是經(jīng)過了3400萬元的利息收入以及3219萬元的外匯利得計(jì)算之后。

　　也就是說，斗魚在一季度的盈利，與本身在經(jīng)營(yíng)方面的關(guān)系不強(qiáng)，反倒是存在銀行里的現(xiàn)金，以及招股書中所述“某位股東因重組而償還了一筆美元款項(xiàng)”起到了真作用。

　　當(dāng)然，上市前補(bǔ)一波良好數(shù)據(jù)是可以理解的，只要時(shí)刻注意這種數(shù)字上的盈利很可能是暫時(shí)的就好，斗魚也確實(shí)明白這一點(diǎn)，在2019年通過更強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)了MAU60萬人的增長(zhǎng)，付費(fèi)用戶也從2018Q4的420萬上漲到了600萬。

　　對(duì)于斗魚自身來說，核心的用戶數(shù)據(jù)上漲自然證明了其努力的成果，但如果和同樣是做游戲直播細(xì)分領(lǐng)域的虎牙對(duì)比來看，斗魚一季度600萬的付費(fèi)用戶占一季度月活的比重為3.8%，而虎牙2019一季度這一比重為4.3%，可見斗魚的付費(fèi)用戶付費(fèi)率還是低于同行的。

　　而從毛利率的情況來看，雖然斗魚毛利率在2019Q1達(dá)到了13.6%，環(huán)比2018Q4的3.1%出現(xiàn)了10%的增長(zhǎng)，但相比虎牙毛利率始終處在15%上下的成果還有所差距，再加上虎牙一季度的凈利潤(rùn)為6300萬元，也遠(yuǎn)超斗魚的1820萬元，盈利能力之強(qiáng)弱足見高下。

　　因而整體來看，斗魚實(shí)現(xiàn)自我成長(zhǎng)的路徑足夠清晰，但當(dāng)被放置到行業(yè)橫向?qū)Ρ葧r(shí)差距仍存，這可能也是對(duì)陳少杰形容斗魚上市“絕不是巔峰時(shí)刻”的一種解釋吧。

　　依賴頭部主播形成社區(qū)優(yōu)勢(shì)，可這牌不好打

　　眾所周知，斗魚是游戲直播行業(yè)目前注冊(cè)用戶數(shù)第一的平臺(tái)，能有這樣的成績(jī)其實(shí)離不開斗魚早期花血本砸頭部主播的關(guān)系，到了2019年一季度主播收入分成和內(nèi)容成本也仍然占斗魚營(yíng)業(yè)成本的83%。

　　高投資帶來的效果確實(shí)明顯，PDD、女流、旭旭寶寶等不同游戲領(lǐng)域的前幾名大主播都活躍在斗魚平臺(tái)上，他們?yōu)槎肤~帶來了巨大的用戶量與討論度，因而也形成了斗魚對(duì)頭部主播的高依賴性。

　　對(duì)于直播平臺(tái)依賴頭部主播帶來的劣勢(shì)我們不再多說，如果從好的角度出發(fā)，這些頭部主播帶來的討論度確實(shí)讓斗魚形成了一定的社區(qū)氛圍。互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域火遍一時(shí)的不少梗都出自這些斗魚大主播，而像是“黑屏聊天”也是斗魚的一大特色，這些都讓斗魚有了強(qiáng)于別家的優(yōu)勢(shì)。

　　只不過，盡管斗魚也推出了“魚吧”這樣的用戶交流論壇以期強(qiáng)化平臺(tái)的社區(qū)能力，但其在社區(qū)的商業(yè)化方面也還沒能找到方向，光有大量用戶留存在平臺(tái)上談天說地，卻沒能讓他們?cè)诖蛸p之外有消費(fèi)的沖動(dòng)，是誰都會(huì)著急、可惜。

　　因而，在今年斗魚也開始嘗試強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)，主播們通過辦卡抽獎(jiǎng)等活動(dòng)進(jìn)一步激發(fā)用戶的打賞欲，盡可能讓用戶在花時(shí)間看直播內(nèi)容的同時(shí)也多花一些錢。不過從效果上來說，這類活動(dòng)很難去增強(qiáng)用戶對(duì)平臺(tái)和主播的粘性，誰發(fā)的紅包大就去誰的直播間，2019年一季度用戶付費(fèi)率的數(shù)字也說明了一定結(jié)果，而且這種運(yùn)營(yíng)也存有數(shù)據(jù)黑幕、涉賭等嫌疑，可以說這一步棋斗魚走的并不好。

　　真要想利用好社區(qū)氛圍，并且加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)繼續(xù)鞏固用戶粘性，其實(shí)可以向隔壁的抖音學(xué)習(xí)一番，找到更好的運(yùn)營(yíng)思路融合好內(nèi)容與電商，加強(qiáng)一下主播的帶貨能力，尤其是給腰尾部主播一些機(jī)會(huì)，還是有可能搭建一個(gè)良性的內(nèi)部活躍生態(tài)的。

　　“前狼后虎”，游戲直播一哥真的苦

　　不過，從今年斗魚的發(fā)展方向來看，對(duì)于社區(qū)這一塊并不多么看重了，2018年陳少杰提出過加強(qiáng)泛娛樂領(lǐng)域的布局，在短視頻等方向上發(fā)力，又是合作直播綜藝又是打造互動(dòng)真人秀，還有斗魚嘉年華這樣的娛樂活動(dòng)，但可能泛娛樂布局的廣撒網(wǎng)對(duì)于現(xiàn)階段的斗魚來說治標(biāo)不治本，因而從2018后半段開始斗魚就把電競(jìng)發(fā)展拿到了首位。

　　招股書顯示，斗魚此次募資的35%將用于電競(jìng)內(nèi)容投資，擴(kuò)展內(nèi)容類型。這也算是找到了自身的另一特長(zhǎng)進(jìn)行發(fā)揮。

　　據(jù)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年斗魚完成了約337場(chǎng)電競(jìng)賽事直播，承辦了85場(chǎng)電競(jìng)賽事，還贊助了26個(gè)頂級(jí)電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)。而據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2018第四季度斗魚在電競(jìng)觀眾群體數(shù)量上處在行業(yè)前列，平均每月觀看電競(jìng)直播的活躍用戶達(dá)9580萬。

　　這一個(gè)個(gè)數(shù)字都說明了斗魚在發(fā)展電競(jìng)上所具有的優(yōu)勢(shì)，不過電競(jìng)內(nèi)容做起來并不簡(jiǎn)單。如果只是做電競(jìng)賽事的直播，那么用戶的消費(fèi)仍然只有打賞，承辦賽事在現(xiàn)階段下可能也是“賠本賺吆喝”，而如果投資電競(jìng)俱樂部，此前讀娛君也撰文分析過，由于當(dāng)下電競(jìng)行業(yè)整體處于發(fā)展初期，中國(guó)電競(jìng)俱樂部的商業(yè)化發(fā)展在各方面都還有待提高，因而，留給斗魚的電競(jìng)市場(chǎng)，雖然有極大的發(fā)展空間，但很可能前期只能投入而不會(huì)有多少收獲。

　　在新的發(fā)展方向上，雖然短期看不到回報(bào)，不過只要斗魚平衡好資金投入擦亮眼睛大膽邁進(jìn)還是有可能一片光明，但在老的賽道上有后來者緊追不放，就真的要讓斗魚緊張了。

　　就在斗魚敲鐘的前夕，快手公布了其游戲直播移動(dòng)端日活達(dá)3500萬，超過斗魚+虎牙之和，而游戲視頻用戶日活也達(dá)5600萬，這足夠讓游戲直播平臺(tái)們警惕。

　　隨著短視頻平臺(tái)們的發(fā)展，內(nèi)容細(xì)分化已經(jīng)成為行業(yè)趨勢(shì)，并且大部分短視頻平臺(tái)都在發(fā)力游戲，其中像快手這樣早就布局直播，還推出了“百萬游戲創(chuàng)作者扶持計(jì)劃”的平臺(tái)，更是在游戲直播上已經(jīng)小有成就，這對(duì)于本來就收入相對(duì)單一十分依賴游戲直播的斗魚來說，是個(gè)巨大的威脅。

　　要知道，短視頻平臺(tái)能夠在直播之外再用短視頻繼續(xù)拉長(zhǎng)用戶的留存時(shí)間，且短視頻的內(nèi)容電商轉(zhuǎn)化也都在推進(jìn)中，相對(duì)豐富的收入來源意味著有更強(qiáng)的營(yíng)收能力，進(jìn)而也就有了沖鋒的動(dòng)力，像是抖音、西瓜視頻也都走上了游戲直播之路。

　　所以，前方還有待發(fā)展，后方也有人覬覦的斗魚，短時(shí)間內(nèi)可能真的要埋頭苦做功了。

　　好在老話告訴我們，“苦盡總會(huì)甘來”。

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