8月14日，老虎證券七周年開放日活動上，芝加哥商品交易所特約策略講師、私募基金投資經理甘燦榮分享了最新的投資感悟。美聯儲加息預期下，投資者要如何尋找投資機會。

　　什么時間可能出現什么樣的投資機會或者風向，是甘燦榮的研究范疇。他交易期貨出身，比起價值和價格，更關注時間。基于此，他認為最有效的宏觀分析方式是周期分析。“太陽底下無新鮮事物，通過對歷史類比，能大概分辨出當下市場處于什么階段，繼而得出結論。”

　　他在現場分享一張研究了十年的美元指數變化周期圖。“雖然中國在飛速發展，美國仍然是全球的驗鈔機，制霸世界。做投資還是要先看美元，甚至是美聯儲的政策是怎么樣的。”這是投資的前提。

　　這十年里，他發現美元升值、貶值存在周期性：升值5年，然后貶值6年。“2019年就是一個關鍵節點，從升值5年周期，轉向貶值6年的。也是這個時間點起，美聯儲開始降息。2020年疫情爆發，加速了這一過程。市面上的錢更多了。”

　　假設這一周期真實存在，又會如何影響金融市場?甘燦榮解釋，在美元升值的五年周期初始階段，美元回流到金融更發達的市場中去，利好歐洲和美國的股市，新興市場出現股災，房價傾向于漲。

　　這個一周期也適用于中國市場。2014年美元進入新一輪升值周期，一年后A股股災。回過頭看1980年到1990年美元升值、貶值的這十年周期。初期，1981年亞洲四小龍股災。貶值的末期和6年的轉換期內，日本經濟崩潰，股市跌了30年。

　　1997年到2008年是第二次輪回。1997年亞洲金融風暴，恒生指數、泰股、馬股、東南亞股市一齊暴跌。升值中期，大宗商品開始下跌;升貶值轉換期，互聯網泡沫破裂，大宗商品上漲，直到2008年全球金融危機。

　　而經歷全球暴跌的2019年、2020年后，按照甘燦榮的說法，如今處在美元貶值的中期，流動性開始收縮，所有事物都需要調整，商品和股票市場會動蕩，包括原油、貴金屬等。但這并不意味著所有品種都要跌。

　　對比上一個美元貶值中期(2004年到2006年)來看，盡管當時世界經濟發展態勢良好，但原油價格表現相對震蕩。不過，據甘燦榮觀察，“對大宗商品來說，這一時期往往是價格修正的階段。根據基本面不同，修正幅度不一樣，但最終還是會創新高。”

　　處在美元貶值中期的投資環境中，無論是投資大宗商品，還是股票，他都不建議投資者做單邊投資，而是給出了兩個可能的交易機會。

　　一是交易股指，對沖美聯儲縮表的風險。疫情發酵時，納斯達克指數相對偏強，一旦進入恢復期，他會比道瓊斯指數更弱。但這一周期內，美股上漲速度不會很快，甚至還會有所調整。因此，這個方法都需要投資者更具耐心一些，會持續一年到一年半。

　　二是，等。等到美聯儲縮表的所有細節都出來之后，商品和股市價格都調整完了，來到美元貶值的末期，投資大宗商品。因為通脹一旦起來就會很猛烈，大宗商品的價格尤其是以原油為龍頭的大宗商品價格調整完了之后，會有一波強烈地快速上漲。

　　最后，甘燦榮提醒投資者，“美聯儲還沒有真正縮表前，通脹還會持續，大家要有心理準備。”不過，“在美元指數貶值中期，調整不是壞事，有利于我們更好地布局未來貶值末期所出現的大宗商品的大幅波動行情。”

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