2023年3月23日，創(chuàng)維集團披露了2022年財報，總營收534.91億元，同比增長5.03%;歸屬母公司凈利潤8.27億元，同比下降49.39%。在電視行業(yè)正處于陣痛期的情況下，這份業(yè)績展現(xiàn)了公司的發(fā)展韌性。

　　而從財報也可以看出，創(chuàng)維感受到了電視行業(yè)的下行壓力，在維持電視業(yè)務基本盤的同時，大力推動智能系統(tǒng)技術(shù)和新能源業(yè)務成長，2022年，上述兩個業(yè)務營業(yè)額分別同比增長9.4%和191%。

　　考慮到未來相關(guān)產(chǎn)業(yè)將蓬勃發(fā)展，及時開啟多條增長曲線的創(chuàng)維或許也將穿越周期，迎來屬于自己的春天。

　　經(jīng)濟承壓下，營收增長展現(xiàn)韌性

　　2022年，疫情反復等多重因素影響下，全球經(jīng)濟發(fā)展處于下行，家電企業(yè)亦面臨巨大的考驗。

　　上述因素疊加全球家電企業(yè)原材料價格及物流成本普遍上漲的現(xiàn)象，也壓縮了創(chuàng)維的利潤空間。財報顯示，2022年，創(chuàng)維整體毛利率為15.3%，較上年下降1.5pct。

　　不過，在相對悲觀的市場環(huán)境中，創(chuàng)維仍實現(xiàn)了營收逆勢增長，而這離不開企業(yè)主觀能動性的積極發(fā)揮。具體而言，可以從創(chuàng)維的業(yè)務布局上把握其發(fā)力點，創(chuàng)維主要通過“軟性”產(chǎn)品以及新能源業(yè)務博取增量業(yè)績。

　　目前創(chuàng)維共有五大業(yè)務板塊，即多媒體業(yè)務、智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務、智能電器業(yè)務、新能源業(yè)務、現(xiàn)代服務業(yè)業(yè)務。財報顯示，2022年，創(chuàng)維智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務營收119.33億元，同比增長9.4%。其中，在海外市場的營業(yè)額為52.28億元，同比增長29.3%。創(chuàng)維電視系統(tǒng)也取得較為可觀的營收。2022年，酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務營收13.65億元，同比增長10.62%。

　　與此同時，創(chuàng)維也在不斷進行智能電器以及新能源業(yè)務相關(guān)布局。財報顯示，2022年，創(chuàng)維集團智能電器業(yè)務營收43.93億元，同比上升0.4%。同期創(chuàng)維新能源業(yè)務營收119.34億元，同比增長191%。

　　圖源：創(chuàng)維2022年財報

　　整體而言，得益于多元化布局形成發(fā)展合力，創(chuàng)維仍然走在向上之路，而隨著疫情等方面的影響消散，經(jīng)濟發(fā)展重回快速增長軌道，創(chuàng)維或許可以找到更大的發(fā)展機遇。不過，要更進一步明確創(chuàng)維的未來前景，還是需具體剖析創(chuàng)維的業(yè)務發(fā)展情況。

　　高端化路線下軟硬件齊發(fā)力，穩(wěn)定多媒體業(yè)務基本盤

　　與智能手機行業(yè)類似，邁入存量時代后，大部分電視廠商紛紛推出高端化產(chǎn)品，試圖通過高溢價平衡低出貨量帶來的壓力。

　　奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國Mini LED電視銷量39.5萬臺，同比增長385.3%;8K分辨率電視銷量9.5萬臺，同比增長24.5%;高刷新率電視銷量558萬臺，同比增長153.6%;70英寸及其以上產(chǎn)品占比超20%，銷量規(guī)模在700余萬臺以上。對此，奧維云網(wǎng)董事長文建平表示：“消費者對于更美好視聽畫面的追求是永恒不變的主題，電視行業(yè)的產(chǎn)品升級一直在發(fā)生。”

　　在此種趨勢下，由于長期的技術(shù)積累以及品牌知名度提升，發(fā)力產(chǎn)品高端化也成為創(chuàng)維的必經(jīng)之路。

　　財報顯示，2022年，創(chuàng)維重點開發(fā)和應用Mini LED、高刷新率、VRR、高色準等新技術(shù)。2022年4月，創(chuàng)維發(fā)布了基于“無縫貼墻+獨立主機”設計的壁紙電視Q53系列;10月，創(chuàng)維又推出了行業(yè)首款支持高刷的Mini LED專業(yè)設計顯示器D80，色域覆蓋達到99%的DCI-P3色域，且滿足Display HDR 1000標準認證。

　　憑借著一系列的技術(shù)優(yōu)勢，創(chuàng)維在高端市場贏得了消費者的追捧。官方數(shù)據(jù)顯示，2022年雙十一開門紅及爆發(fā)兩大節(jié)點，創(chuàng)維全通道120Hz電視銷售分別超18000臺與24500臺，75英寸+護眼巨幕電視銷售分別超25000臺與33000臺。

　　此外，創(chuàng)維還在不斷深挖電視軟件層面的潛能。前文提到，2022年，酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務營收13.65億元，同比增長10.62%。這主要是因為酷開系統(tǒng)擁有龐大的流量基本盤。財報顯示，截至2022年末，酷開系統(tǒng)在中國市場累計覆蓋智能終端超1.68億臺。

　　站在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的角度考慮，酷開系統(tǒng)數(shù)以億計的系統(tǒng)流量并不是一次性資源，可以通過精細化的運營，挖掘出更深的價值。從這個角度來看，創(chuàng)維已經(jīng)構(gòu)建了閉環(huán)的生態(tài)。參照蘋果、小米等企業(yè)的經(jīng)驗來看，酷開系統(tǒng)未來無疑將釋放巨大的價值。

　　盡管行業(yè)逆風難擋，需求的下降，影響了創(chuàng)維多媒體業(yè)務的增長，反映在財報中，2022年，其多媒體業(yè)務營收230.80億元，同比下跌15.7%。但高端化路線下，憑借軟硬件方面技術(shù)發(fā)力，可以進一步提高產(chǎn)品品質(zhì)，滿足用戶需求，在這樣的情況下，隨著消費復蘇，創(chuàng)維的基本盤仍然穩(wěn)定，且其目前在此基礎上發(fā)力打造的增長曲線，有望帶來更大增長。

　　新能源業(yè)務發(fā)展矚目，有望帶動業(yè)績騰飛

　　從財報可以看出，創(chuàng)維加快發(fā)展智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務，集團“第二增長曲線”逐漸鞏固，并重視新能源業(yè)務，“第三增長曲線”勢能愈發(fā)強勁。在智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務上，創(chuàng)維結(jié)合千兆網(wǎng)絡升級疊加元宇宙風口，深耕數(shù)字機頂盒、寬帶網(wǎng)絡通信智能設備等業(yè)務領(lǐng)域，全力培育虛擬現(xiàn)實、汽車車載顯示系統(tǒng)等數(shù)字經(jīng)濟新領(lǐng)域，大力推動業(yè)務發(fā)展。

　　從相關(guān)行業(yè)來看，創(chuàng)維的這一業(yè)務還有廣闊的發(fā)展空間。以汽車車載顯示系統(tǒng)為例，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，隨著新能源汽車的發(fā)展，預計2025年，中國車載顯示器行業(yè)規(guī)模為1324億元。這也預示著，創(chuàng)維或?qū)⒃谥悄芟到y(tǒng)技術(shù)業(yè)務上探尋到更大增量。

　　與此同時，創(chuàng)維新能源業(yè)務的發(fā)展更加引人注目，財報披露的高增速反映出創(chuàng)維在新能源產(chǎn)業(yè)方面的巨大潛力。

　　據(jù)了解，2020年1月，創(chuàng)維成立創(chuàng)維光伏，正式入局光伏發(fā)電行業(yè)。2022年，創(chuàng)維分布式光伏電站裝機總量規(guī)模位居行業(yè)前沿，已實現(xiàn)運營且并網(wǎng)發(fā)電的家庭戶用光伏電站新增超14萬戶，累計建成并網(wǎng)運營的戶用光伏電站超20萬座。

　　創(chuàng)維專注光伏這一領(lǐng)域，很大程度上是因為光伏發(fā)電市場正在蓬勃發(fā)展。國家能源局披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國光伏新增裝機量8741萬千瓦時，同比增長59.3%。其中分布光伏新增裝機量5111萬千瓦時，同比增長74.5%。科爾尼咨詢公司調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2022-2030年，中國戶用光伏將累計增加超過300GW。。

　　不過也需要看到的是，隨著新能源光伏產(chǎn)業(yè)進入發(fā)展快車道，行業(yè)內(nèi)不少企業(yè)已經(jīng)展開相關(guān)布局，如康佳集團持續(xù)加碼布局新能源光伏產(chǎn)業(yè)，并先后與禾邁股份、晟高能源科技進行合作，以擴大增長空間。這也意味著，創(chuàng)維將面臨更大范圍的競爭。那么，創(chuàng)維的競爭力又體現(xiàn)在哪里?

　　具體而言，從業(yè)務模式上來看，不同于大部分商業(yè)公司的“剪刀差”商業(yè)模式，創(chuàng)維主要從用戶的角度出發(fā)，攜手華夏金租，構(gòu)建了“光伏+惠民金融+數(shù)字科技”的創(chuàng)新商業(yè)模式。用戶無需投入資金即可建設電站，后期還可按比例獲取發(fā)電收益。《河北日報》報道，河北唐山市某村安裝創(chuàng)維容量30.52KW“金裝房”電站，用戶0投入建站后，可額外獲得價值12000元家電產(chǎn)品，并且首年發(fā)電收益約2520元。

　　再從產(chǎn)品設計來看，創(chuàng)維擁有國內(nèi)頂尖設計骨干團隊創(chuàng)維光伏設計院，該設計院擁有累計達15萬座光伏電站設計經(jīng)驗，可通過無人機進行房屋信息測繪，結(jié)合地域大數(shù)據(jù)采集以及數(shù)字化分析技術(shù)，經(jīng)自動化設計軟件快速實現(xiàn)光伏定制化方案設計，以應對使用場景差異給光伏產(chǎn)品落地帶來的考驗。

　　基于上述優(yōu)勢，創(chuàng)維的新能源業(yè)務發(fā)展勢能強勁。財報顯示，2021-2022年，創(chuàng)維新能源業(yè)務營收分別為41.01億元、119.34億元，分別同比增長3843.3%、191%，占總營收的比重也從8.1%提升到了22.31%。

　　縱向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，創(chuàng)維的新能源業(yè)務不僅營收增速超100%，并且占總營收的比重也提升到了二成左右，照此趨勢發(fā)展，不久的將來，創(chuàng)維的新能源業(yè)務或?qū)⑴c多媒體業(yè)務平分秋色。

　　由此，再來回看創(chuàng)維的整體業(yè)務，就會發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)維一方面通過產(chǎn)品高端化，在存量時代，穩(wěn)住多媒體業(yè)務的大盤，另一方面，則積極結(jié)合市場的宏觀趨勢，布局智能系統(tǒng)技術(shù)和新能源業(yè)務。通過“多個輪胎走路”，創(chuàng)維已經(jīng)具備較強的抗風險能力以及成長性，市場環(huán)境利好趨勢下，有望構(gòu)建業(yè)績增長正循環(huán)。

　　作者：天宇

　　文|港股研究社(ID：ganggushe)