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內銷困局
庫存壓頂與需求透支雙重絞殺
庫存吞噬渠道活力
6-7月零售高增實質是對前期庫存的集中消化。截至6月，行業整體庫存量突破5400萬臺，其中工廠庫存2232萬套，渠道庫存3181萬套，遠超行業健康水平。高庫存直接壓制經銷商進貨意愿，尤其是中小經銷商資金鏈承壓明顯，渠道補貨積極性大幅下降。
高基數魔咒與需求枯竭
2024年國補政策形成的高基數效應顯現。去年9-12月零售量線下同比激增76.9%，導致今年下半年同比壓力陡增。疊加前期需求透支，消費者觀望情緒濃厚;企業對下半年市場信心不足，生產端的保守策略進一步加劇。
補貼政策陷入執行困局
國補政策雖然還在實施，但從各地經銷商反饋信息來看，落地效果不佳。部分地區限量限時發放導致實際使用率偏低，政策紅利未能有效觸達終端。包括經銷商墊付資金壓力大，推廣積極性受挫。部分商家"先漲后補"的行為更稀釋了政策實效，間接抑制零售活力。
出口寒冬同比下滑14.6%
海外市場連續5個月同比下滑，主因全球補庫周期結束。2024年下半年提前備貨形成的透支效應在2025年集中釋放，疊加關稅問題持續，出口成本壓力未緩解，部分訂單流失至東南亞等地。此外歐洲市場受本地品牌競爭和能效標準升級影響，中國產品優勢削弱;東南亞市場雖有增長，但利潤空間被成本上升擠壓。短期看出口下行趨勢難以改觀。
結 語
9月排產下滑是空調行業周期性調整與結構性轉型的疊加體現。短期看，庫存消化、基數效應和政策執行問題將持續壓制市場;中長期而言，技術升級與出海大戰略將重塑競爭格局。行業洗牌加速下，具備技術優勢和渠道掌控力的企業有望在調整中搶占先機，為后續復蘇積蓄動能。
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